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IPO十字路口:风声鹤唳还是待价而沽  

2014-10-14 00:51:33|  分类: 每日经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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IPO十字路口:风声鹤唳还是待价而沽

  阿里之后,IPO还有更大的故事讲吗?数年之内应该不会了。

  然而,新故事的剧本是:很多创业型企业似乎并不急于IPO了! Uber、AirBnb等公司估值达到或者已超过上百亿美元,但尚未有IPO计划。另据道琼斯VetureSource的数据显示,截至10月6日,美国至少有49家风投支持公司的估值达到或超过10亿美元,这创造了新纪录。

  但是,一边是待价而沽,另一边却是风声鹤唳。

  美国QE将退出的时间点正步步逼近,这将使得资金成本进一步上升。著名创投公司经纬创投的张颖就在不久前在内部发了一封信说,资本市场的热度必将转冷,不管泡沫是否到来,必须做好准备,逆势发力。

  “现在看起来,盲目乐观是非常危险的。”美国顶级风险投资家、网景公司创始人Marc Andreessen一直以来都否认当前科技市场存在泡沫,但他9日却对科技行业的现状发出警告,“当市场变化时,并购活动基本会停止,没人会收购你的烧钱机器。到时候就没有B计划,只能等死”。

  奇货可居

  美国股票市场从1811年起步,迄今已经203年,但是,美国作为全球第一大资本市场,有多少家上市公司呢?到2013年底,也不过5008家!这5000余家不仅涵盖了美国95%的顶级企业(只有玛氏、科赫等极少数优秀家族企业没上市),还包括不少其他国家的上市企业。2013年资本市场回暖,当年上市企业92家而已,而且绝大多数寂寂无名,并不会受到市场关注。

  换言之,真正的精英企业非常有限。

  以市值为例,截至到昨天,美国上市公司中,市值超过100亿美金的只有774家而已!把范围放宽,达到10亿美金的企业也只有3100多家而已。Uber的估值达到190亿美金,AirBnb达到100亿美金,你可能觉得很高,但是,它已经是备选的不到800家精英公司之一,不到总上市公司数量的六分之一,平均到每年当中也不过4家左右。

  没错,每年美股上平均可能产生4家市值达到100亿美金的公司,产生大约15、16家市值10亿美金以上的公司。多乎哉?不多矣。

  本来就是奇货可居。这种情况下,偏偏VCPE等私募市场大幅发展,越来越多的流动资金在市场上逡巡,自愿把估值抬高很多,这些优质企业不急于上市奇怪吗?显然不奇怪。

  赢家通吃

  一个时代有一个时代的企业。

  在这些待上市企业当中,占据大头的就是互联网相关企业,还有部分生物医药、新材料等创新型企业,在传统行业的企业较少,是因为那些行业格局已定,已经难以出现颠覆性企业——除非通过IT技术曲线颠覆。

  而在IT领域,有着非常强的特征,就是赢家通吃。到了互联网阶段,这种特性变得更强了。如果不是某个领域内的第一第二名,基本也就没有了发展机会;反过来说,如果你已经成为特定市场的第一第二名,那么,你将来就完全可能成为这个行业内的霸主——这种规律极难打破。

  所以,很多已经建立了网络优势的企业不再着急上市,也能在私募市场上获得极大的融资能力。比如Uber,其市场地位极为稳固,发展极为迅速,据其自称每月就可以创造2万个工作岗位!正因如此,在国内的滴滴打车、快的打车竞争中,阿里和腾讯才不惜在一个月内投入数亿火拼。

  所以,那些待价而沽的未上市企业正是看到了这一点,才能显得更加从容,而很多投资人对这些投资对象,一定是力保的,压缩得更多是那些趋势还不明朗的市场,而非这些优势企业。

  49家10亿美金企业,相对于万亿美金级的投资资金,显然不是一个大数目。

  在这种情况下,QE的退出无疑会提高市场的整体成本,会降低市场的整体估值——最近一段时间,代表中小市值股票的罗素指数已经提早疲软。这些优质未上市企业或许也不急于以一个较低的价格融资吧。

  更何况,如你所知,当PE满地走的时候,当二级市场市况不好的时候,这些资金也没有太多可选的去处,投资二级市场下跌的风险真的比投资一级市场的优质企业低?鬼才说得清。

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